Dane firmy
Przychody lub ARR, wzrost i rentowność. Dodatkowe metryki uwzględniamy dopiero po ich podaniu.
KALKULATOR WYCENY · METODOLOGIA
Jak liczy nasz kalkulator wyceny
Pełna mechanika modelu: pasma bazowe, korekty jakościowe, limity i status założeń. Najpierw pokazujemy, jak czytać wynik. Szczegółowe założenia znajdziesz poniżej.
Zaktualizowano: 9 października 2026 · Założenia modelu: H1 2026
Zanim uwierzysz jakiemukolwiek kalkulatorowi
- Czy widzisz mnożnik bazowy osobno, przed wszystkimi korektami?
- Czy każda korekta ma podany zakres i mechanikę, a nie samą nazwę?
- Czy podano, skąd są mnożniki - z cen transakcji czy z założeń modelu - i z jakiego okresu?
- Czy model mówi wprost, czego nie policzy?
WYCENA KROK PO KROKU
Dane. Założenia. Wynik.
Założenia VEA
Model dobiera podstawę ARR lub EBITDA i stosuje jawne mnożniki oraz korekty. To założenia modelu, nie oferta kupującego.
Przedział wartości
Wynik pokazuje EV, czyli wartość przedsiębiorstwa. Dług netto pozwala przejść do orientacyjnej wartości udziałów.
Jak to się łączy z Indeksem VEA?
Indeks to wynik tego samego modelu dla 449 spółek, na danych finansowych za 2024. Dla całej próby przyjęto profil usług IT, a EBIT użyto jako przybliżenie EBITDA. KRS dostarcza przychody i wynik operacyjny. Nie dostarcza cen przejęć ani mnożników wyceny.
Indeks obejmuje wyłącznie rentowne firmy (EBIT > 0) o przychodach 10-50 mln EUR. Nie opisuje całego rynku, małych spółek ani osobnej populacji SaaS. Zmiana indeksu może wynikać ze zmiany danych, składu próby lub modelu; sama nie dowodzi zmiany cen transakcyjnych.
Wersja modelu Indeksu: vea-model-2.2.1 · Stan źródeł: 22 lipca 2026 · Agregaty wygenerowano: 22 lipca 2026
Zobacz dane i zakres Indeksu VEA →Użyj wyniku, aby sprawdzić wrażliwość wartości na dane firmy i przygotować pytania do rozmowy. Przedział modelu nie jest przedziałem ufności. Dług netto nie uwzględnia automatycznie podatków, opłat, earn-outu ani korekt kapitału obrotowego.
Szczegóły modelu: podstawy, korekty i limity
Co liczy kalkulator
Kalkulator szacuje wartość przedsiębiorstwa (Enterprise Value, EV) spółki technologicznej z polskiego i środkowoeuropejskiego rynku prywatnego. Wynik to przedział (dolna granica, wartość centralna modelu, górna granica). To trzy punkty modelu, a nie rozkład ofert kupujących. Model liczy w EUR; kwoty w PLN i USD przeliczamy po kursie orientacyjnym. Po podaniu długu netto pokazujemy też uproszczoną wartość udziałów: EV minus dług netto.
Pasma bazowe (H1 2026)
Punktem wyjścia jest mnożnik bazowy ustalony w modelu VEA dla profilu spółki. Dla spółek wycenianych na EBITDA stosujemy pasma sektorowe, dla rosnących spółek SaaS mnożnik ARR zależny od tempa wzrostu:
| Sektor | Dół pasma | Środek modelu | Góra pasma |
|---|---|---|---|
| SaaS / B2B software (niski wzrost) | 8,0x | 11,0x | 15,0x |
| Usługi IT | 3,5x | 5,0x | 7,0x |
| Biznes tech-enabled | 3,0x | 4,0x | 5,5x |
| Wzrost r/r | Środek mnożnika ARR |
|---|---|
| do 10% | 2,5x |
| 20% | 3,2x |
| 33% | 3,75x |
| 48% | 4,5x |
| 60% i więcej | 5,0x |
Przedział wokół środka mnożnika ARR to 0,72x-1,28x jego wartości. Przy marży EBITDA poniżej -20% środek mnożnika ARR ograniczamy do 3,0x. To reguła ostrożności modelu, nie obserwacja cen transakcyjnych.
SaaS: płynne przejście EBITDA ⇄ ARR
Spółka SaaS rosnąca do 10% rocznie jest wyceniana na EBITDA, powyżej 30% na ARR, a między 10% a 30% oba podejścia mieszają się liniowo. Dzięki temu jeden punkt procentowy wzrostu nigdy nie przestawia wyceny skokowo. Model porównuje wartości obu podejść po korektach i stosuje regułę dominującej bazy. To element konstrukcji scenariusza, nie gwarancja ceny. W prostym profilu SaaS model przybliża EBITDA jako ARR razy marża. Przy istotnych przychodach jednorazowych użyj podziału, podając łączne przychody i marże segmentów. Spółki mieszane (część abonamentowa, część projektowa) można rozbić na segmenty: powtarzalna EBITDA wyceniana jest w paśmie 5,0/6,5/8,0x, projektowa jak usługi IT.
Korekty jakościowe
Do wartości bazowej stosujemy korekty wyrażone w procentach - każda widoczna osobno w moście wyceny. Dźwignie oparte na metrykach (wzrost, retencja, marże, koncentracja, zasięg, wielkość) działają jako płynne, liniowe przejścia - bez progów, przy których wycena skacze. Trzy czynniki deklaratywne (AI, regulacje, staż) pozostają progowe; staż wskakuje na +6% od 15 lat i +12% od 25 lat.
| Czynnik | Zakres | Mechanika |
|---|---|---|
| Wzrost + rentowność (profil EBITDA) | -28% do +24% | Rule of 40: 0,5 pkt za każdy punkt Ro40 ponad 30; malejący efekt powyżej 66. Przy udziale przychodów powtarzalnych ponad 50% kara nie schodzi poniżej zera |
| Rentowność (profil ARR) | -15% do +10% | sama marża EBITDA (wzrost wycenia już mnożnik ARR); profile mieszane łączą oba warianty wagą bazy |
| Retencja przychodów netto (NRR) | -20% do +12% | 80% → -20, 100% → 0, 120% → +12 |
| Marża brutto | -10% do +8% | profil ARR: 60% → -10, 72% → 0, 85% → +8; profil EBITDA: -6/0/+4 |
| Udział przychodów powtarzalnych | -12% do +25% | usługi IT / tech-enabled (ścieżka bez podziału segmentowego): 20% → -12, 40% → 0, 80% → +25 |
| Koncentracja klientów (top 1) | 0% do -20% | 10% → 0, 25% → -12, 35% → -20 |
| Przychody zagraniczne | -15% do +18% | 0% → -15, 30% → 0, 70% → +18 |
| Pozycjonowanie AI | -20% do +20% | +20 po deklaracji własnego IP lub danych; pole nie stanowi weryfikacji VEA; +5 AI-enhanced; -20 przy substytucji przez AI |
| Sektor regulowany | +8% | bariery wejścia, certyfikacje, koszt zmiany; sektor deklaruje użytkownik, kalkulator tego nie weryfikuje |
| Staż i głęboka integracja | +6% / +12% | 15+ lat / 25+ lat, po deklaracji głębokiej integracji; staż i integrację podaje użytkownik, kalkulator ich nie weryfikuje |
| Wielkość spółki | -25% do +10% | baza EBITDA: 0,5M → -25, 2,5M → 0, 7,5M+ → +10; baza ARR: 1M → -20, 5M → 0, 20M+ → +10 (EUR, ważone strukturą wyceny) |
Kotwica, nie pułap: limity modelu
Pasmo 8-15x EBITDA / 2,5-5x ARR to kotwica dla typowego profilu, nie pułap. Premie mogą podnieść wynik ponad pasmo bazowe. Nie oznacza to, że kupujący zaakceptuje taką wycenę. Model ogranicza jednak entuzjazm konstrukcyjnie:
- korekty deklaratywne (AI, regulacje, staż) sumarycznie maksymalnie +25%,
- powyżej +40% łącznej premii każdy kolejny punkt liczy się w połowie,
- twardy limit łącznej premii netto: +60%, dyskonta łącznie nie zejdą poniżej -65%,
- bezpieczniki mnożnikowe podążają za bazą wyceny: profil wyceniany na ARR nie przekroczy środkiem 8x ARR, profil wyceniany na EBITDA - 18x EBITDA (usługi: 8x EBITDA); w strefie mieszania limit miesza się tą samą wagą,
- dolna granica modelu: 1x ARR dla SaaS i 2,5x EBITDA dla spółek rentownych. To zabezpieczenie obliczeń, nie gwarantowana cena.
W praktyce łączna premia +60% wyznacza maksimum konstrukcyjne: 8x ARR dla profilu wycenianego na ARR albo 17,6x EBITDA dla profilu wycenianego na EBITDA. Wszystko powyżej to już rozmowa o konkretnej spółce, nie o kalkulatorze.
Dług netto i uproszczona wartość udziałów
EV to wartość biznesu bez struktury finansowania. Po podaniu długu netto kalkulator pokazuje wprost: EV minus dług netto = szacunkowa wartość udziałów (przed podatkami, opłatami i korektami rozliczenia). Gdy dług netto przewyższa EV, wynik wymaga rozmowy o strukturze transakcji, nie tylko o cenie.
Status założeń i źródła
Mnożniki i wagi są założeniami doradczymi VEA w wersji H1 2026. Baza KRS opisuje finanse spółek, ale nie potwierdza tych mnożników: sprawozdania nie zawierają cen przejęć. Publikowane benchmarki i pojedyncze transakcje mogą pomagać w ocenie założeń, lecz wymagają zgodnego okresu, metryki, skali i zakresu transakcji. Na tej stronie nie publikujemy audytowalnej próby cen transakcyjnych dla każdego pasma.
Co sprawdzić przed decyzją
Wynik kalkulatora jest szacunkiem informacyjnym, nie wyceną w rozumieniu standardów zawodowych ani rekomendacją. Realna wartość spółki powstaje w procesie: w konkurencji kupujących, w jakości danych i w negocjacjach. Kalkulator pokazuje punkt startu tej rozmowy.
Poufnie. Nie musisz podawać nazwy spółki.